近期，頭部紙企如山東太陽紙業(yè)股份有限公司、山東華泰紙業(yè)股份有限公司、山東博匯紙業(yè)股份有限公司、玖龍紙業(yè)（控股）有限公司等宣布自3月1日起對(duì)文化紙、銅版紙等產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)200元/噸。同時(shí)，漲價(jià)范圍還涵蓋非涂類紙品以及復(fù)印紙，并主要?dú)w因于原材料成本持續(xù)上漲和供需格局變化。這是2025年春節(jié)后，造紙行業(yè)迎來首波漲價(jià)潮。拆解此次漲價(jià)背后的邏輯，對(duì)造紙行業(yè)的影響主要集中在三個(gè)方面。

成本壓力驅(qū)動(dòng) 傳導(dǎo)效果存疑

在各大紙企發(fā)布的漲價(jià)函中，山東華泰紙業(yè)受原材料等市場(chǎng)因素影響，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本持續(xù)上漲，宣布自3月1日起，所有文化紙、銅版紙系列產(chǎn)品在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)200元/噸。博匯紙業(yè)由于原輔材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，為緩解營運(yùn)壓力并為客戶穩(wěn)定提供高品質(zhì)的紙品和服務(wù)，決定3月1日起針對(duì)所生產(chǎn)的非涂類紙品價(jià)格在2月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸（含稅）。太陽紙業(yè)由于近期市場(chǎng)環(huán)境變化，原材料價(jià)格持續(xù)上漲，其文化紙全系產(chǎn)品自3月1日起在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上，執(zhí)行價(jià)格調(diào)漲200元/噸。

自2024年末以來，紙漿價(jià)格持續(xù)上漲。截至2月10日，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)為6586元/噸，較1月末上漲0.93%；闊葉漿市場(chǎng)均價(jià)為4971元/噸，較1月末上漲2.57%；化機(jī)漿市場(chǎng)均價(jià)為3683元/噸，較1月末上漲0.14%。三個(gè)漿種價(jià)格均有不同程度上漲。此外，國際漿廠外盤報(bào)價(jià)提漲20美元/噸，又疊加人民幣貶值進(jìn)一步抬升進(jìn)口成本。

盡管紙企通過提價(jià)試圖緩解成本壓力，但長期低迷的紙價(jià)和市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致提價(jià)空間受限。部分企業(yè)如太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)已連續(xù)兩輪調(diào)價(jià)，累計(jì)漲幅達(dá)300元/噸，但實(shí)際能否覆蓋成本仍需觀察下游需求接受度。另外，華泰期貨等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年紙漿進(jìn)口壓力加大，國內(nèi)供應(yīng)寬松預(yù)期下，漿價(jià)或呈區(qū)間震蕩，紙價(jià)上漲的持續(xù)性存疑。

供需邊際改善 庫存壓力仍在

春節(jié)前后，多家紙企如山鷹國際、玖龍紙業(yè)實(shí)施停機(jī)檢修計(jì)劃。其中，僅玖龍紙業(yè)就預(yù)計(jì)減產(chǎn)包裝紙約為14.3萬噸。因此，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)減少支撐價(jià)格上行。

節(jié)后，2025年秋季教輔教材用紙的招標(biāo)季即將來臨，文化紙也會(huì)迎來傳統(tǒng)招標(biāo)旺季，此階段將從剛需層面給予市場(chǎng)利好支撐。但也因春節(jié)剛過的緣故，包裝紙的需求卻受制于消費(fèi)疲軟。與此同時(shí)，歐洲港口紙漿庫存仍處高位。近期外盤針葉漿、闊葉漿價(jià)格止跌，外盤闊葉漿從2024年年中外盤報(bào)價(jià)持續(xù)走弱，2025年1月宣布提漲20美元，外盤針葉漿繼10月提漲20美元后，1月宣布提漲10美元至795美元，提振市場(chǎng)情緒，國內(nèi)買家接貨積極性較高，對(duì)漿價(jià)有一定支撐。由此可見，全球紙漿供應(yīng)仍處于寬松環(huán)境，歐洲港口庫存窄幅去庫但仍處于高位。

行業(yè)分化加速 龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯

此次各紙企發(fā)起新一輪漲價(jià)，也會(huì)使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。對(duì)于像太陽紙業(yè)、華泰紙業(yè)、仙鶴股份等具備林漿紙一體化布局的企業(yè)，可通過內(nèi)部資源調(diào)配降低漿價(jià)波動(dòng)影響。然而，對(duì)一些缺乏原料自給能力的小企業(yè)，此番漲價(jià)卻會(huì)面臨成本倒掛風(fēng)險(xiǎn)。

長此以往，行業(yè)將加速整合步伐，頭部企業(yè)也會(huì)通過并購和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)份額，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，打造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。這一點(diǎn)從去年年末恒豐紙業(yè)收購錦豐紙業(yè)、岳陽林紙收購駿泰科技、宜賓紙業(yè)收購四川普什等行業(yè)大事件中已可見一二。

那對(duì)企業(yè)來說，此番漲價(jià)究竟是福是禍？以玖龍紙業(yè)為例，根據(jù)其2月7日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年下半年凈利潤約為6.50億至7.00億元人民幣，相較上年同期凈利潤3.03億元人民幣，增幅為110%至130%。對(duì)此，玖龍紙業(yè)表示利潤上漲主要得益于銷量提升及原材料成本下降幅度大于售價(jià)調(diào)整幅度，且速度更快。由此可見，漲價(jià)策略短期內(nèi)對(duì)于企業(yè)的利潤修復(fù)存在積極作用。同時(shí)，節(jié)前造紙板塊已出現(xiàn)異動(dòng)，景興紙業(yè)等股價(jià)漲停，玖龍紙業(yè)節(jié)后股價(jià)漲幅超7%，也側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)盈利改善存樂觀預(yù)期。

總體看來，節(jié)后紙企漲價(jià)短期內(nèi)雖有助于緩解成本壓力并改善盈利，但長期效果需觀察需求端支撐力度及未來漿價(jià)走勢(shì)。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，分化加劇，頭部企業(yè)通過提價(jià)與產(chǎn)能調(diào)控占據(jù)主動(dòng)，而中小企業(yè)可能面臨更大的經(jīng)營壓力。無論如何變化，萬變不離其宗，出口需求變化、政策導(dǎo)向以及漿價(jià)波動(dòng)是行業(yè)需要密切留意的。

部分紙企節(jié)后漲價(jià)函

APP（中國）自3月1日起，針對(duì)金東、金海生產(chǎn)的銅版、非涂全系各紙種、克重紙品價(jià)格在2月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸（含稅）。

玖龍紙業(yè) 東莞基地自2月17日起，玖龍牌瓦楞紙、地龍牌瓦楞紙?jiān)谀壳皟r(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)50元/噸。

太陽紙業(yè) 3月1日起，文化紙全系產(chǎn)品，在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上，執(zhí)行價(jià)格調(diào)漲200元/噸。

華泰紙業(yè) 3月1日起，所有文化紙、銅版紙系列產(chǎn)品，在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)200元/噸。

博匯紙業(yè) 3月1日起，針對(duì)公司所生產(chǎn)的非涂類紙品價(jià)格在2月基礎(chǔ)上調(diào)漲200元/噸（含稅）。